Esta claro que hasta hoy, todo país que se ha situado en el ojo del huracán de la crisis de deuda europea ha terminado por rescatar su sistema bancario, y por lo tanto, perder su independencia económica. En todos los casos las bolsas de estos países se han desplomado hasta niveles inimaginables hace tan sólo dos años. El caso más destacado y conocido hasta la fecha es el caso griego, con su índice bursátil ASE (Athens Stock Exchange) perdiendo cerca de un 90% desde que comenzara la crisis global en la que nos encontramos inmersos (pasó de 5000 puntos a apenas los 525 actuales).
Y si, exactamente, aunque el desplome ha sido generalizado en todos los sectores, los más afectados han sido todos aquellos relacionados con el sistema financiero de una u otra manera. A continuación, tras elaborar este gráfico que os muestro a continuación, sacaremos conclusiones del propio caso, de otros casos posteriores al mismo, y sobre todo de hacia donde vamos en este momento.
Como se puede observar en este caso, todos los bancos del país han ido paralelamente desde que comenzó la crisis, pasando por el rescate…hasta el momento actual. No es una excepción el caso griego, ya que aunque siempre hay bancos que se encuentran menos expuestos a los riesgos de su país de origen, todos suelen comportarse al final paralelamente, siendo prácticamente inapreciables las diferencias de cotización entre uno y otro banco en el largo plazo.
Otro caso como el griego, se puede observar también en el caso portugues, donde se aprecia que los cuatro principales bancos se han comportado casi identicamente en estos últimos cinco años:
En el caso español, se ve que el rescate es practicamente imposible de evitar. Es cierto que siempre se dicen cosas como que España tiene menores niveles de deuda porcentualmente que otros países europeos, pero estos países tienen a su vez una economía más flexible, dinámica y orientada a un crecimiento al largo plazo. Factores por los que resulta más fácil mantener una mayor deuda sobre el PIB que menores niveles pero en una economía con mucha menos orientación al largo plazo como la española. Observando los casos de Grecia y Portugal, la situación bancaria española se puede afirmar que no se encuentra tan alejada a la de estos países miembros. También se debe destacar que sobre todo BBVA y Santander tienen la mayoría de sus ingresos y estrategias de futuro lejos de España.
Son por lo tanto muchísimas las causas que pueden llevar finalmente a España a un rescate bancario, aunque las principales son las siguientes:
-Los bancos tienen un alto número de bienes inmobiliarios que se deprecian a diario y no encuentran salida en el mercado (comprador), debido a que la gente cree que aún bajarán más los precios inmobiliarios en general. Pero también debido a que los bancos no pueden conceder créditos debido a las provisiones que deben realizar precisamente por la continuada devaluación de sus bienes inmobiliarios.
-Los bancos nacionales cuentan con la mayor parte de deuda que ha emitido el Gobierno español en estos últimos años, que ahora se encuentra en apuros, y en caso de no poder afrontar los pagos de deuda afectaría de lleno a las entidades. Y porque se ha llegado a este extremo? En primer lugar porque los bancos observaron hace unos meses la alta rentabilidad de la deuda en forma de bonos del Estado, hacía mucho tiempo que no se daba este caso, pero el problema es que la rentabilidad ha seguido subiendo día tras día, y lo que en su momento parecía una oportunidad ahora se ha convertido en un quebradero de cabeza ya que quizás no puedan cobrar del Estado español. Pero de todas maneras, quién no hubiera comprado esta deuda, hubiera sido tachado de poco patriota. La cosa es que los bancos tienen demasiada deuda española y no se sabe que pasará con la misma, estando la prima de riesgo en estos momentos a 536 puntos básicos (niveles insostenibles para cualquier país del mundo).
-Por último, el parón económico debido a los impagos y descenso de la actividad, han llevado a los bancos por una parte a no poder conceder créditos (su principal negocio), pero también a no cobrar las deudas con todas aquellas compañías que han quebrado en estos últimos años (que por desgracia han sido muchísimas), es decir, perdiendo un dinero que será casi imposible recuperar.
Como vemos, todo es un circulo vicioso del que resulta casi imposible huir, y que cada día que pasa se complica aún mas. Las soluciones son dificiles de encontrar, ya que si se acepta un rescate (ya sea directo o indirecto) se perderá la independencia actual economicamente hablando, pero se recapitalizarían los bancos tras meses perdiendo capital (salida de los ahorros de clientes) de sus balances para así poder volver a conceder créditos e intentar reactivar la economía española.
Por otro lado, por más que los políticos hagan su trabajo impecable, resulta muy dificil parar este rodillo diario de la destrucción de la economía española. Por lo tanto, nos enfrentamos en los próximos meses a un escenario inédito en el que afrontamos un riesgo sistémico (si quiebra el Estado quiebran los bancos <—-> si quiebran los bancos quiebran las empresas <——>quiebra Estado).
Como se indica en la tabla, la recomendación general es de venta agresiva para todos los bancos y sector financiero español, esperando acontecimientos que deben suceder, y sobre todo clarificar el futuro de la economía española. Porque si se nacionaliza un Estado, se nacionaliza su deuda y también a sus grandes tenedores (ya que la deuda valdría la mitad casi seguro con quitas voluntarias). Es decir, el riesgo que los bancos corren es el mismo que corren las aseguradoras nacionales como causa del colapso económico (por ejemplo Catalana Occidente, y en menor medida Mapfre debido a su diversificación internacional). El caso de las cajas de ahorros es aún más complicado por sus dificultades de acceso a los mercados de capitales y su total exposición a España, sin contar con negocios fuera del país.
Resulta tarea imposible predecir que sucederá en un mes cuando ni siquiera sabemos con certeza que noticias nos encontraremos mañana al despertar. Lo que esta claro es que se debe hacer caso al mercado, y si el mercado dicta sentencia como lo esta haciendo ahora que se acerca un rescate para España, lo mejor es mantenernos alejados del sector financiero y de casi todo lo que tenga la marca España, porque a todos nos gustaría que la situación mejorará, pero resulta poco menos que imposible que la tendencia actual hacia el desastre cambie viendo como el país se encuentra en el ojo del huracán de los impagos, con un Gobierno sin credibilidad incapaz de calmar a los mercados financieros.
Notas:
-Las cifras se expresan en euros (EUR) para todas las empresas.
-En la fecha de la redacción del artículo, Banco Sabadell cotizaba a 1,28€ (EUR), Banco Popular a 1,63€ (EUR), Banco Valencia cotizaba a 0,14€ (EUR), Banesto cotizaba a 2,59€ (EUR), Bankia cotizaba a 1,02€ (EUR), CaixaBank cotizaba a 2,05€ (EUR), BBVA cotizaba a 4,66€ (EUR), Renta4 cotizaba a 4,82€ (EUR), Bankinter cotizaba a 2,42€ (EUR), Santander cotizaba a 4,32€ (EUR), Mapfre cotizaba a 1,54€ (EUR) y Catalana Occidente cotizaba a 9,37€ (EUR).
-Las estimaciones de precios futuros se hacen a múltiplos de 10 veces (10x), considerando esta la media correcta para las empresas.
-Los conceptos básicos se encuentran expuestos en el blog http://oribe90.wordpress.com/2012/05/29/conceptos/
-En este blog no se obliga a operar, son opiniones personales sin saber que ocurrirá en el futuro. No se es responsable en “oribe90″ por lo tanto de las decisiones de los lectores.
Juan Oribe
SIN NINGUNA DUDA ,ME LO GANE Y CON CRECES, ESTOY JUBILADO¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡